OpenAI rozważa przesunięcie debiutu giełdowego na 2027 rok po wstrząsie wokół akcji SpaceX

OpenAI miało zadebiutować na giełdzie jeszcze w tym roku, licząc na wycenę biliona dolarów. Po tym, jak akcje SpaceX runęły o ponad 30 procent w ciągu niespełna miesiąca od własnego debiutu, spółka Sama Altmana zaczyna się wahać, a rynek już to widzi po wynikach jej największego inwestora.

• OpenAI złożyło poufny wniosek do amerykańskiej komisji SEC 22 maja 2026 roku, ujawniając plany publicznie 9 czerwca, przy ostatniej prywatnej wycenie 852 miliardów dolarów
• SpaceX zadebiutowało na giełdzie 12 czerwca 2026 roku, pozyskując ponad 85 miliardów dolarów, po czym jego akcje spadły z rekordowych 225 dolarów do około 153-156 dolarów za sztukę
• Akcje SoftBanku, drugiego co do wielkości inwestora OpenAI z udziałem wartym 65 miliardów dolarów, spadły 26 czerwca o ponad 12 procent w jeden dzień, tracąc około 38 miliardów dolarów kapitalizacji
• Anthropic złożył poufny wniosek o IPO tydzień wcześniej, 1 czerwca, przy wycenie 965 miliardów dolarów, i wciąż celuje w debiut jeszcze w 2026 roku
• OpenAI zanotowało w 2025 roku około 13 miliardów dolarów przychodu przy stracie netto sięgającej 21 miliardów dolarów, planując wydać do 2030 roku nawet 600 miliardów dolarów na infrastrukturę obliczeniową

Sprawa dotyczy nie tylko terminu, ale przede wszystkim ceny. Doradcy Sama Altmana postawili go przed prostym wyborem: albo obniżyć oczekiwaną wycenę i wejść na giełdę jeszcze w tym roku, albo trzymać się biliona dolarów i poczekać do 2027 roku. Według doniesień New York Timesa, Altman uznał każdą wycenę poniżej biliona za, dosłownie, nonstarter, czyli propozycję nie do przyjęcia.

Cień SpaceX nad rynkiem

Powód ostrożności jest konkretny. SpaceX weszło na giełdę 12 czerwca z wyceną 2,77 biliona dolarów i akcjami, które w szczytowym momencie osiągnęły 225 dolarów. Od tego czasu kurs spadł do około 153-156 dolarów, czyli o mniej więcej jedną trzecią, a Elon Musk stracił status trylionera, który zyskał na fali entuzjazmu wokół debiutu.

Dla banków doradzających OpenAI to twardy dowód na to, jak wygląda spółka technologiczna powiązana z AI w pierwszych tygodniach na giełdzie podczas gwałtownej korekty na rynku technologicznym. Analitycy Jefferies, cytowani w doniesieniach o transakcji, wskazują, że spółki wyceniane powyżej 10 miliardów dolarów przy debiucie notowały średnio 26,5 procent zwrotu w pierwszym tygodniu, ale już tylko 3,5 procent po roku, co sugeruje, że wczesny entuzjazm rzadko się utrzymuje.

Rachunek dla SoftBanku

Skutki niepewności wokół terminu IPO OpenAI odczuł już rynek. Gdy 26 czerwca pojawiły się doniesienia o możliwym przesunięciu debiutu na 2027 rok, akcje SoftBanku spadły w ciągu jednej sesji o ponad 12 procent, tracąc około 38 miliardów dolarów kapitalizacji rynkowej. SoftBank zbudował udział w OpenAI wart 65 miliardów dolarów, co odpowiada około 13 procentom spółki i czyni go drugim co do wielkości inwestorem zewnętrznym, zaraz za Microsoftem, który ma 27 procent.

Problem w tym, że SoftBank finansował część tego zaangażowania 40-miliardową pożyczką pomostową, którą musi spłacić do marca 2027 roku. Opóźnienie IPO OpenAI do końca 2027 roku oznacza, że japoński koncern może dojść do terminu spłaty długu bez wydarzenia giełdowego, na które liczył, by uwolnić płynność. Firma próbowała też zaciągnąć pożyczkę zabezpieczoną akcjami OpenAI, ale banki miały problem z wyceną zabezpieczenia bez publicznej ceny rynkowej spółki.

Anthropic depcze po piętach

Podczas gdy OpenAI się waha, jego główny rywal przyspiesza. Anthropic złożył poufny wniosek o wejście na giełdę już 1 czerwca, tydzień przed OpenAI, przy wycenie 965 miliardów dolarów, czyli chwilowo wyższej niż prywatna wycena OpenAI. Firma Dario Amodei wciąż deklaruje, że zamierza zadebiutować jeszcze w 2026 roku, niezależnie od tego, co zrobi konkurent.

Różnica widoczna jest też w liczbach. Anthropic ma osiągnąć rentowność w 2029 roku, rok przed OpenAI, przy rocznym tempie przychodów rzędu 47 miliardów dolarów według majowych deklaracji spółki. OpenAI, mimo wyższych przychodów w ujęciu bezwzględnym, notuje głębszą stratę netto i wciąż musi przekonać rynek, że warta jest bilion dolarów, zanim odważy się na debiut.

Co to znaczy dla rynku

Dla inwestorów i firm powiązanych z sektorem AI sprawa OpenAI pokazuje, że hossa na spółki AI nie jest już bezwarunkowa. Rynek wycenia teraz osobno entuzjazm wokół technologii i ryzyko związane z gigantycznymi, wciąż nierentownymi modelami biznesowymi, w których wydatki na infrastrukturę liczone są w setkach miliardów dolarów rocznie.

Ostateczna decyzja OpenAI ma zapaść w najbliższych miesiącach i będzie zależeć od tego, jak zachowają się notowania SpaceX oraz czy inne duże spółki technologiczne zdecydują się na debiuty jeszcze w 2026 roku. Jeśli Altman rzeczywiście poczeka do 2027 roku, Anthropic może zostać pierwszym z wielkiej dwójki laboratoriów AI notowanym na giełdzie, co dodatkowo zmieni rozkład sił w relacjach z inwestorami i klientami korporacyjnymi.

Źródła: Forbes (forbes.com), The Motley Fool (fool.com).