Amazon pożycza kolejne 25 miliardów dolarów na infrastrukturę AI

Amazon wraca na rynek obligacji, by pożyczyć co najmniej 25 miliardów dolarów z przeznaczeniem na inwestycje w sztuczną inteligencję. Spółka ogłosiła 7 lipca ośmioczęściową emisję obligacji o zmiennym i stałym oprocentowaniu, a ostateczna kwota może wzrosnąć, jeśli popyt inwestorów okaże się wysoki.

Emisją zarządzają Barclays, Goldman Sachs, JPMorgan i Morgan Stanley jako wspólni organizatorzy księgi popytu. Formalnie Amazon deklaruje, że środki trafią na ogólne cele korporacyjne, w tym spłatę długu, ewentualne przejęcia i wydatki inwestycyjne, jednak analitycy rynkowi nie mają wątpliwości, że zdecydowana większość trafi na rozbudowę infrastruktury pod modele sztucznej inteligencji.

Skala zadłużenia branży

Amazon nie jest odosobniony. Alphabet od początku roku pozyskał już około 32 miliardów dolarów w emisjach denominowanych w dolarach i euro, a wcześniej przeprowadził też sprzedaż akcji wartą 85 miliardów dolarów. Oracle wyemitował obligacje o wartości 25 miliardów dolarów, a Meta sprzedała dług inwestycyjny o wartości 25 miliardów dolarów, po wcześniejszej emisji 30 miliardów dolarów w październiku 2025 roku. Morgan Stanley szacuje, że globalna emisja obligacji związanych z AI zbliży się w tym roku do 570 miliardów dolarów.

To pokazuje wyraźną zmianę w sposobie finansowania wyścigu o infrastrukturę AI. Jeszcze dwa lata temu giganci technologiczni finansowali budowę centrów danych głównie z własnych rezerw gotówkowych i bieżących zysków. Dziś skala potrzebnych nakładów przerasta możliwości samofinansowania nawet najbogatszych spółek świata, co zmusza je do sięgania po rynek długu i rynek akcji jednocześnie.

Popyt mimo wątpliwości

Mimo rosnących wśród inwestorów giełdowych obaw o to, kiedy i czy w ogóle inwestycje w AI zaczną się realnie zwracać, popyt na obligacje big techu pozostaje wysoki. Wcześniejsze emisje Amazona, w tym marcowa oferta warta 37 miliardów dolarów, były wielokrotnie przekraczane subskrypcją, co pozwala spółkom negocjować korzystniejsze warunki oprocentowania mimo rosnącego zadłużenia.

Dla samego Amazona nowa emisja oznacza kontynuację strategii agresywnej rozbudowy mocy obliczeniowych AWS pod kątem usług chmurowych opartych na sztucznej inteligencji, w tym trenowania i uruchamiania dużych modeli językowych dla klientów korporacyjnych. Konkurencja ze strony Microsoftu, Google i Mety w tym segmencie jest bezpośrednia, a każda z tych firm ogłosiła w ostatnich miesiącach porównywalne co do skali plany inwestycyjne.

Co to znaczy dla rynku

Rosnące zadłużenie sektora technologicznego budzi pytania, jak długo inwestorzy będą gotowi finansować wydatki, których zwrot rozłożony jest na wiele lat. Departament Skarbu USA już wcześniej ostrzegał przed ryzykiem pęknięcia bańki inwestycyjnej wokół AI, a coraz więcej analityków zwraca uwagę, że skala zobowiązań czterech największych spółek chmurowych zaczyna przypominać poziomy typowe dla branż kapitałochłonnych, takich jak telekomunikacja czy energetyka, a nie dla lekkich kapitałowo firm technologicznych sprzed dekady.

Dla polskich inwestorów i firm korzystających z usług AWS bezpośrednie znaczenie tej emisji jest ograniczone, ale pośrednio pokazuje, że ceny usług chmurowych opartych na AI raczej nie będą spadać w najbliższym czasie. Koszty obsługi rosnącego zadłużenia w końcu muszą się gdzieś odbić, a najbardziej oczywistym kierunkiem są cenniki usług dla klientów biznesowych, w tym europejskich.

Kolejnym testem dla rynku długu AI będą wyniki finansowe Amazona za drugi kwartał, które pokażą, czy przychody z AWS rosną w tempie uzasadniającym tak duże inwestycje. Jeśli wzrost przychodów zacznie odstawać od tempa wydatków kapitałowych, presja na obniżenie planów inwestycyjnych może dotknąć całą branżę chmurową, w tym europejskich dostawców infrastruktury dla AI.

Źródła: Amazon raising at least $25 billion in bond sale, won't issue more debt in 2026 (cnbc.com), Amazon Returns to Bond Market to Raise at Least $25 Billion (bloomberg.com via tradingkey.com), Amazon aims to raise $25 billion from bond sale (finance.yahoo.com)