Akcje SK Hynix spadły w Seulu nawet o 10 procent po debiucie na Nasdaq

Trzy dni po tym, jak kwity depozytowe SK Hynix wystrzeliły na Nasdaq o kilkanaście procent, notowania koreańskiego producenta pamięci zawróciły gwałtownie w dół. W poniedziałek na giełdzie w Seulu akcje spadały nawet o 10 procent, co część analityków tłumaczy realizacją zysków, a część rosnącym niepokojem o wyniki spółki za drugi kwartał.

Odwrót po euforii

Piątkowy debiut SK Hynix na Nasdaq był jednym z największych zagranicznych wejść na tę giełdę w historii. Spółka sprzedała amerykańskie kwity depozytowe (ADR) po 149 dolarów za sztukę, a pierwszego dnia handlu ich kurs otworzył się 14 procent wyżej i zamknął sesję ze wzrostem 12,8 procent. Entuzjazm inwestorów napędzało przekonanie, że popyt na pamięci HBM używane w akceleratorach AI będzie rósł przez lata.

W poniedziałek nastroje się odwróciły. Notowania spółki w Seulu, gdzie SK Hynix pozostaje notowany równolegle na macierzystej giełdzie, spadły w ciągu dnia nawet o 10 procent, po tym jak w porannym handlu przecena sięgała 4,4 procent. To jeden z mocniejszych jednodniowych spadków spółki od czasu czerwcowej wyprzedaży sektora technologicznego.

Dwa kursy, jedna spółka

Sytuacja, w której ta sama firma jest wyceniana inaczej na dwóch giełdach, stała się głównym tematem rozmów wśród inwestorów śledzących rynek pamięci. Notowanie na Nasdaq miało zmniejszyć tak zwane dyskonto koreańskie, czyli trwałą różnicę w wycenie między spółkami z Korei Południowej a ich globalnymi odpowiednikami, wynikającą głównie z ograniczonej dostępności akcji dla zagranicznych funduszy.

Widzimy przestrzeń do zawężenia tej luki dzięki notowaniu ADR, choć nie spodziewamy się, że dyskonto koreańskie zniknie całkowicie - Rolf Bulk, szef działu półprzewodników i infrastruktury w Futurum Group

Według analityków HSBC różnica w wycenie SK Hynix wobec amerykańskiego rywala Microna sięgała przed debiutem kilkudziesięciu procent, mimo że koreańska spółka ma mocniejszą pozycję na rynku pamięci dla sztucznej inteligencji. Bank szacuje, że notowanie na Nasdaq może z czasem podnieść wycenę SK Hynix nawet o 20 procent.

Obawy o drugi kwartał i HBM4

Poniedziałkową przecenę tłumaczy się nie tylko realizacją zysków po udanym debiucie, ale też rosnącymi wątpliwościami co do wyników spółki za drugi kwartał. Inwestorzy liczyli na wyraźny wzrost dostaw najnowszych chipów HBM4, tymczasem skala tego wzrostu okazała się mniejsza niż oczekiwano.

Inwestorzy realizowali zyski po zakończeniu notowania w USA, jednocześnie pojawiły się obawy dotyczące wyników SK Hynix za drugi kwartał - Ryu Young-ho, starszy analityk NH Investment & Securities

Dodatkowym czynnikiem jest struktura przychodów spółki. SK Hynix jest mocniej niż Samsung czy Micron uzależniony od segmentu HBM, co oznacza, że w mniejszym stopniu korzysta z ostatnich podwyżek cen zwykłych kości DRAM, na których zyskują konkurenci o bardziej zdywersyfikowanej ofercie pamięci.

Co to znaczy dla rynku pamięci

Debiut SK Hynix na Nasdaq był uważnie obserwowany przez inne azjatyckie spółki technologiczne jako możliwy wzorzec dla własnych notowań ADR. Poniedziałkowa przecena pokazuje jednak, że nawet przy silnym strukturalnym popycie na pamięci do AI rynek potrafi szybko zweryfikować wyceny ukształtowane w euforii pierwszych dni handlu.

Dla polskich inwestorów i firm technologicznych korzystających z pamięci HBM w infrastrukturze AI wahania wyceny SK Hynix są sygnałem, że ceny pamięci, które w ostatnich miesiącach biły rekordy, pozostają zmiennym elementem kosztów budowy centrów danych. Analitycy podkreślają jednak, że sam spadek kursu nie zmienia długoterminowej oceny popytu na pamięci związane ze sztuczną inteligencją, a przecenę określają jako najprawdopodobniej przejściową.

Źródła: SK Hynix shares fall after stellar Nasdaq debut (cnbc.com), SK Hynix shares fall as much as 4.4% in Seoul after strong Nasdaq debut (finance.yahoo.com)