Nvidia traci bilion dolarów wyceny, inwestorzy stawiają na producentów pamięci

Nvidia, dotychczasowy lider hossy związanej ze sztuczną inteligencją, straciła na wycenie około biliona dolarów w niecałe dwa miesiące. Akcje spółki spadły o 16 procent od szczytu osiągniętego 14 maja 2026 roku, a jej wycena wróciła do poziomów sprzed boomu na AI.

Spadek nie wynika z pogorszenia fundamentów biznesowych Nvidii. Analitycy nadal podnoszą prognozy zysków spółki, a jej udział w rynku serwerowych układów GPU pozostaje na poziomie około 97 procent na koniec 2025 roku. Zamiast tego inwestorzy przesuwają kapitał w stronę producentów pamięci komputerowej, których marże rosną szybciej niż marże Nvidii.

Skąd rotacja kapitału

Impulsem do zmiany nastrojów stały się rewelacyjne wyniki kwartalne Microna, po których akcje producenta pamięci skoczyły w jednej sesji o 16 procent. Ceny pamięci o wysokiej przepustowości, kluczowego komponentu do kart AI, pozostają podwyższone i według analityków utrzymają się na wysokim poziomie co najmniej do 2028 roku.

Każda nowa generacja układów Nvidii wymaga więcej pamięci niż poprzednia, co w obecnym otoczeniu rynkowym działa na korzyść dostawców takich jak Micron bardziej niż samej Nvidii. Marża brutto Microna w trzecim kwartale wzrosła do 84,9 procent, z 39 procent rok wcześniej.

Nastroje się przesunęły. Widzimy, że spółki, wobec których oczekiwania były bardzo niskie, jak Micron, kradną show - Michael Bailey, Fulton Breakefield Broenniman

Wyceny na tle rynku

Mimo spadku Nvidia handlowana jest obecnie taniej niż połowa spółek wchodzących w skład indeksu S&P 500. Podczas gdy cały S&P 500 wyceniany jest na ponad 20-krotność prognozowanych zysków, a Nasdaq 100 na blisko 23-krotność, Nvidia notowana jest na poziomie około 18-krotności. Od początku 2026 roku akcje spółki zyskały zaledwie 5,6 procent, wyraźnie ustępując 9,6-procentowemu wzrostowi całego S&P 500.

Indeks półprzewodników Philadelphia Semiconductor Index urósł w 2026 roku o 74 procent, ale zyski rozłożyły się nierówno. Micron, AMD i Intel odnotowały dwu- lub trzycyfrowe wzrosty, podczas gdy Nvidia pozostała w tyle za resztą sektora.

Co dalej z prognozami

Zdania analityków na temat dalszych losów Nvidii są podzielone, choć większość pozostaje pozytywnie nastawiona. Analitycy wydający rekomendacje kupna wskazują średnią cenę docelową implikującą wzrost o około 53 procent względem obecnego kursu. Morgan Stanley podtrzymał rekomendację przeważaj z ceną docelową 288 dolarów, powołując się na około 85-procentowy udział Nvidii w rynku procesorów AI, a Goldman Sachs wskazał cenę docelową 285 dolarów, zwracając uwagę na program skupu akcji własnych o wartości 80 miliardów dolarów.

Nie wszyscy podzielają ten optymizm. Analityk Wells Fargo Aaron Rakers obniżył cenę docelową dla Nvidii z 375 do 315 dolarów, zachowując jednak rekomendację kupna, co odzwierciedla rosnącą ostrożność części rynku wobec wcześniej bardzo wysokiej wyceny spółki.

Znaczenie dla inwestorów w Polsce

Dla polskich inwestorów posiadających ekspozycję na Nvidię, choćby pośrednio przez fundusze indeksowe czy ETF-y technologiczne, rotacja kapitału oznacza wyraźnie większą zmienność portfeli powiązanych z sektorem AI. Ruch pokazuje też, że rynek zaczyna różnicować spółki związane ze sztuczną inteligencją zamiast traktować cały sektor jako jeden zakład, co może mieć znaczenie przy ocenie wycen krajowych spółek technologicznych powiązanych z łańcuchem dostaw AI.

Źródła: Nvidia's $1 Trillion Slide Sends Valuation to Pre-AI Boom Levels (Bloomberg), Nvidia market cap falls by $1 trillion as stock swoons (finance.yahoo.com)