Tesla spala gotówkę po raz pierwszy od 2024 roku, płacąc za AI i roboty Optimus

Tesla zamknęła drugi kwartał 2026 roku z ujemnymi wolnymi przepływami pieniężnymi na poziomie 1,09 miliarda dolarów. To pierwszy kwartał od początku 2024 roku, w którym firma spaliła gotówkę, mimo że przychody wzrosły o 26 procent rok do roku do rekordowych 28,24 miliarda dolarów. Powodem jest skokowy wzrost nakładów inwestycyjnych na sztuczną inteligencję, humanoidalnego robota Optimus i program robotaxi.

Rekordowa sprzedaż, słabszy zysk

Tesla dostarczyła w drugim kwartale 480 126 pojazdów, o 25 procent więcej niż rok wcześniej, ustanawiając rekord dla drugiego kwartału w historii firmy. Wyprodukowano 451 758 aut. Mimo to zysk operacyjny spadł o 57 procent do 398 milionów dolarów, a marża operacyjna skurczyła się z 4,1 do 1,4 procent. Zysk netto liczony według standardów GAAP wyniósł 1,11 miliarda dolarów, o 5 procent mniej niż rok wcześniej.

Na wynik wpłynął też gwałtowny spadek przychodów z kredytów regulacyjnych, które sprzedaje Tesla innym producentom aut spalinowych - z 439 milionów dolarów rok wcześniej do 146 milionów, czyli o 67 procent mniej. To źródło przychodów, które dotąd łagodziło presję na marże, praktycznie wysycha.

Gdzie znika gotówka

Koszty operacyjne Tesli wzrosły w kwartale o 47 procent do 4,35 miliarda dolarów. Spółka wskazała wprost, że główną przyczyną są wydatki na sztuczną inteligencję, robota Optimus i program robotaxi, do których doszły też koszty związane z pakietem akcji dla Elona Muska. Nakłady kapitałowe w samym kwartale wyniosły 5,8 miliarda dolarów, ponad dwa razy więcej niż rok wcześniej.

Dyrektor finansowy Tesli Vaibhav Taneja potwierdził, że w całym 2026 roku nakłady inwestycyjne przekroczą 25 miliardów dolarów. To ponad dwukrotność sumy poniżej 10 miliardów dolarów, jaką firma wydała w 2025 roku. Pieniądze mają iść na rozbudowę fabryk, infrastrukturę obliczeniową pod trenowanie modeli AI, produkcję Optimusa i skalowanie floty Cybercab.

To będzie najtrudniejszy produkt do skalowania produkcji, jaki kiedykolwiek robiliśmy w Tesli, bo wszystko w tym robocie jest nowe - Elon Musk, CEO Tesli

Optimus i tajemniczy fab

Pierwsze linie produkcyjne robota Optimus są instalowane w Gigafactory Texas, a Tesla zapowiada start produkcji jeszcze w tym roku, choć jak dotąd nie podała żadnej liczby wyprodukowanych egzemplarzy. Musk poinformował podczas telekonferencji wynikowej, że firma zamówiła już sprzęt do tak zwanego development fab, czyli zakładu rozwojowego chipów AI, ale odmówił podania szczegółów dotyczących tego, co nazwał wysokim ryzykiem i wysoką potencjalną wypłatą.

To będzie ogromny rok pod względem nakładów kapitałowych, ale jestem przekonany, że wszystko, w co inwestujemy, przyniesie znakomite zwroty - Elon Musk, CEO Tesli

Inwestorzy zareagowali na wyniki spadkiem kursu akcji o 4,18 procent, do około 358,39 dolara, co zmniejszyło wycenę rynkową spółki o mniej więcej 61,28 miliarda dolarów. Reakcja była jednak umiarkowana, bo ujemne przepływy pieniężne okazały się znacznie mniejsze niż zakładali analitycy, którzy spodziewali się nawet 3,64 miliarda dolarów na minusie.

Co to znaczy dla inwestorów

Wyniki Tesli wpisują się w szerszy trend widoczny już u innych gigantów technologicznych, które w tym roku systematycznie podnoszą prognozy wydatków na infrastrukturę sztucznej inteligencji kosztem bieżącej rentowności. Tesla dodatkowo łączy ten wyścig z własnym programem robotyki humanoidalnej i autonomicznych taksówek, co czyni jej rachunek inwestycyjny jeszcze bardziej ryzykownym niż u firm skupionych wyłącznie na modelach językowych czy centrach danych.

Dla polskich inwestorów i funduszy z ekspozycją na akcje Tesli oznacza to, że kolejne kwartały prawdopodobnie przyniosą dalsze ujemne przepływy pieniężne, zanim inwestycje w Optimusa, robotaxi i własne chipy AI zaczną się zwracać - jeśli w ogóle się zwrócą w zapowiadanej przez Muska skali. Zarząd nie podał konkretnego harmonogramu, kiedy nakłady mają przełożyć się na przychody z nowych segmentów biznesu.

Kolejnym testem dla spółki będzie trzeci kwartał, w którym rynek będzie obserwował, czy Optimus faktycznie wejdzie do produkcji seryjnej i czy nakłady kapitałowe utrzymają się w zapowiadanym przedziale 25 miliardów dolarów, czy jednak wzrosną dalej.