IPO Anthropic, OpenAI i SpaceX razem przebiją wartość 25 lat amerykańskich wejść na giełdę

SpaceX jest już spółką publiczną wycenianą na 1,77 biliona dolarów. OpenAI i Anthropic zbliżają się do wycen liczonych w bilionach i szykują własne wejścia na giełdę. Według analizy przywołanej przez TechCrunch, łączna wartość tych trzech debiutów przebije wartość wszystkich transakcji wyjścia z inwestycji venture capital w Stanach Zjednoczonych od 2000 roku.

Raport NVCA-Pitchbook Venture Monitor, na który powołuje się TechCrunch, stawia sprawę jasno: debiuty giełdowe SpaceX, OpenAI i Anthropic wygenerują więcej wartości niż wszystkie transakcje wyjścia z amerykańskich spółek wspieranych przez fundusze venture capital od 2000 roku. To ponad dwie dekady, w których na giełdę wchodziły Google, Tesla i Meta, a firmy takie jak LinkedIn, Slack czy WhatsApp były przejmowane za sumy przekraczające 20 miliardów dolarów każda.

Skala bez precedensu

Dla porównania, amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd odnotowała w całym poprzednim roku jedynie 70 miliardów dolarów wpływów z pierwszych ofert publicznych łącznie. Sam SpaceX podczas debiutu zebrał kwotę, która stawia w cieniu niemal każde wcześniejsze wejście na giełdę w historii technologii. IPO Ubera z 2019 roku, uznawane w swoim czasie za jedno z największych w sektorze tech, warte 84 miliardy dolarów, odpowiada dziś za mniej niż 5 procent samej wyceny SpaceX.

Autor analizy, Russell Brandom, zwraca uwagę, że tak ogromne oferty testują granice infrastruktury finansowej rynku. Chodzi nie tylko o popyt inwestorów, ale i o zdolność systemu rozliczeniowego, banków inwestycyjnych i regulatorów do obsłużenia transakcji tej skali w krótkim czasie.

Dlaczego wyceny są takie wysokie

Dwa czynniki napędzają te rekordowe liczby. Pierwszy to trend pozostawania spółek prywatnymi znacznie dłużej niż wcześniej, co pozwala im rosnąć i wchodzić na giełdę już przy dużo wyższych wycenach niż w poprzednich cyklach technologicznych. Drugi to sam charakter biznesu AI, który wymaga gigantycznych nakładów na trenowanie modeli i budowę centrów danych, co napędza agresywne pozyskiwanie kapitału i, jak zauważają analitycy, sztucznie podnosi wyceny.

Kalendarz debiutów ma być napięty. Zgodnie z zapowiedziami cytowanymi w branżowych analizach, wrzesień ma przynieść rundę spotkań inwestorskich przed IPO OpenAI, a październik podobny proces dla Anthropic. Obie firmy funkcjonują w tym czasie pod dodatkowym nadzorem administracji Trumpa, która wymaga zgody rządu na publikację najpotężniejszych modeli.

Co to znaczy dla rynku kapitałowego

Dla funduszy venture capital, które inwestowały w te spółki na wczesnych etapach, oznacza to wypłatę zysków przekraczającą, według niektórych szacunków, całą dekadę wcześniejszych zwrotów z branży. Dla reszty rynku technologicznego skala tych trzech ofert może zmienić sposób, w jaki inwestorzy instytucjonalni wyceniają ryzyko związane z koncentracją kapitału w kilku firmach AI.

Dla polskich inwestorów i funduszy obserwujących rynek AI to sygnał, że kapitał na najwyższym poziomie coraz silniej koncentruje się wokół wąskiej grupy laboratoriów frontier. Rodzimy ekosystem startupowy, w tym rosnące rundy finansowania dla polskich spółek technologicznych, funkcjonuje w cieniu tych gigantycznych liczb, ale korzysta z tego samego napływu kapitału venture, który szuka miejsca do zainwestowania po rekordowych wyjściach z Doliny Krzemowej.

Źródła: Anthropic, OpenAI, and SpaceX are bigger than the last 25 years of tech exits (TechCrunch).