SK Hynix wchodzi na Nasdaq z ofertą wartą 29 miliardów dolarów

SK Hynix, drugi co do wielkości na świecie producent pamięci, szykuje się do debiutu na Nasdaq, który ma przynieść około 29 miliardów dolarów. To może być największa w historii pierwsza oferta akcji zagranicznej spółki na amerykańskiej giełdzie, a firma liczy przede wszystkim na dostęp do inwestorów, którzy chcą postawić na boom sztucznej inteligencji.

Środki z emisji mają sfinansować budowę dwóch nowych fabryk w Korei Południowej, które mają zaspokoić rosnący popyt na pamięć wykorzystywaną w centrach danych trenujących i uruchamiających duże modele językowe. SK Hynix od miesięcy notuje rekordowe zamówienia od producentów kart i serwerów AI, a jego pamięć HBM trafia między innymi do układów Nvidii.

Dlaczego Nasdaq, a nie tylko Korea

Spółka od lat notowana jest w Seulu, ale zarząd zdecydował się na dodatkowy debiut w Nowym Jorku, by otworzyć się na amerykański kapitał w szczycie entuzjazmu wobec spółek związanych z AI. SK Hynix historycznie wyceniany był z dyskontem względem swojego głównego rywala, amerykańskiego Microna, mimo porównywalnej ekspozycji na ten sam rynek pamięci.

To dobry moment, żeby zaangażować w swoje akcje inwestorów z USA - Daniel Morgan, starszy zarządzający portfelem, Synovus Trust Co.

Według danych cytowanych przez Fortune, SK Hynix wyceniany jest obecnie na poziomie 6,2-krotności prognozowanych zysków, podczas gdy Micron notowany jest z mnożnikiem 7. Sam Micron zyskał w tym roku 242 procent, co czyni go drugą najlepiej radzącą sobie spółką w indeksie S&P 500.

Rynek pamięci jako barometr boomu AI

Debiut SK Hynix traktowany jest przez analityków jako swoisty test kondycji całego rynku związanego ze sztuczną inteligencją. Firma jest głównym dostawcą pamięci HBM dla Nvidii, więc jej wycena odzwierciedla oczekiwania wobec dalszych wydatków hiperskalerów na infrastrukturę AI.

Ostatnie tygodnie przyniosły jednak sygnały ostrzegawcze. Komentarze sugerujące spowolnienie produkcji pamięci do zastosowań AI wywołały jedną z najgorszych sesji w historii koreańskiego indeksu Kospi, co pociągnęło za sobą wyprzedaże na giełdach na całym świecie.

Takie wyprzedaże zdarzały się dotąd tylko podczas bessy - James Reilly, Capital Economics

Reilly ocenił obecną zmienność jako dowód nadmiernej spekulacji, a Bank of America ostrzegł, że akcje mogą jeszcze potanieć, utrzymując prognozę S&P 500 na koniec roku na poziomie 7100 punktów, czyli około 5 procent poniżej ostatnich notowań. Analitycy banku mówią wprost o skrajnym poziomie spekulacji na rynku.

Ryzyko przeinwestowania

Branża pamięci od dekad znana jest z cykli boomu i załamania, a masowe inwestycje w nowe fabryki niosą ryzyko nadpodaży, jeśli popyt na AI choćby chwilowo wyhamuje. Wydatki hiperskalerów na infrastrukturę AI mogą w tym roku sięgnąć biliona dolarów rocznie, co część z nich finansuje już emisją długu, a nie tylko środkami własnymi.

Niedobory pamięci już teraz przekładają się na wyższe ceny sprzętu elektronicznego dla konsumentów, co widać także w cenach modułów DRAM na całym świecie. Debiut SK Hynix na Nasdaq pokaże, czy inwestorzy wciąż wierzą w dalszy wzrost zapotrzebowania na pamięć AI, czy zaczynają liczyć się z korektą.

Co to znaczy dla polskiego rynku

Dla polskich firm kupujących serwery i sprzęt komputerowy sytuacja na rynku pamięci ma bezpośrednie przełożenie na ceny - wyższy popyt na HBM ze strony centrów danych AI podbija koszty pamięci również w segmencie konsumenckim i biznesowym. Skala kapitału, jaki SK Hynix chce pozyskać na rozbudowę mocy produkcyjnych, sugeruje, że presja cenowa może utrzymać się jeszcze przez dłuższy czas, zanim nowe fabryki zaczną działać pod koniec dekady.

Źródła: SK Hynix seeks access to AI investors in $29 billion US listing (fortune.com), SK Hynix stock's US listing could signal whether the market can still boom-or is headed for a bust (fortune.com)